विस्तृत मार्गदर्शिका
संस्थापक डायल्यूशन सिमुलेटर: हर राउंड के बाद आपके हिस्से की कीमत क्या रह जाती है
उद्योग का कार्यकारी विश्लेषण
डायल्यूशन दूसरों के पैसे से बढ़ने की कीमत है। जब भी कोई कंपनी शेयर बेचती है, तो संस्थापकों के पास शेयरों की संख्या वही रहती है, पर वे एक बड़ी कंपनी के छोटे प्रतिशत के मालिक होते हैं। यह सौदा आमतौर पर करने लायक होता है: दस गुना बड़ी कंपनी का छोटा टुकड़ा ज्यादा मूल्यवान होता है। गलती डायल्यूशन में नहीं, बल्कि यह न देख पाने में है कि वह कैसे चक्रवृद्धि होता है, क्योंकि कई राउंड, ऑप्शन पूल और निवेशकों की सुरक्षाएं एग्जिट पर संस्थापकों को कुछ मिलने से पहले अपना हिस्सा ले लेती हैं।
समस्या की संरचना में तीन परतें हैं। पहली कंपनी का बिका हुआ हिस्सा है, जो जुटाई गई राशि और वैल्यूएशन से तय होता है। दूसरी ऑप्शन पूल है, जो अक्सर निवेश से पहले बनाया जाता है ताकि नए निवेशक नहीं, संस्थापक उसका बोझ उठाएं। तीसरी बाद के राउंडों का क्रम है। स्वामित्व के ऊपर एक अलग सवाल है कि सबसे पहले भुगतान किसे मिलेगा। निवेशक अक्सर एक गुना लिक्विडेशन प्रेफरेंस रखते हैं, इसलिए मामूली एग्जिट में उनका लगाया पैसा साझा शेयरों को भुगतान से पहले निकल जाता है।
डोमिनो मॉडल इसे पांच चरणों में अपनाता है। पहला राउंड कंपनी का वह हिस्सा बेचता है जो जुटाई गई राशि और वैल्यूएशन से तय होता है। वह, ऑप्शन पूल और बाद के राउंडों के साथ, एग्जिट पर आपका स्वामित्व देता है। एग्जिट मूल्य से तुलना करने पर लगाया गया पैसा बताता है कि प्रेफरेंस का बोझ कितना भारी है। इसके बाद आपके हिस्से का कर-पश्चात मूल्य आता है, और पांच साल की अवधि में बांटने पर वह एक मासिक आंकड़ा देता है जिसकी तुलना आप छोड़े गए वेतन से कर सकते हैं। कमजोर वैल्यूएशन, बड़ा पूल या एक अतिरिक्त राउंड, हर एक स्वामित्व को उल्लेखनीय रूप से घटा सकता है।
आइसबर्ग वह दिखाता है जो कैप टेबल छिपाती है। जलरेखा के ऊपर प्रति माह कर-पश्चात हिस्से का मूल्य और आपका छोड़ा हुआ वेतन है। उसके नीचे हैं आपके द्वारा वित्तपोषित ऑप्शन पूल में गया मूल्य, हर बाद के राउंड द्वारा लिया गया मूल्य, वह मूल्य जो तब जाता है जब निवेशक कन्वर्ट करने के बजाय अपना प्रेफरेंस चुनते हैं, और मिली राशि पर कर। इन्हें चूकना आसान है क्योंकि कोई इनका इनवॉइस नहीं भेजता। सिमुलेटर से वह एग्जिट मूल्य या राउंडों का वह संयोजन खोजिए जहां हिस्सा वर्षों की मेहनत का प्रतिफल देना बंद कर देता है।
सूत्र और कार्यप्रणाली का खाका
मॉडल एग्जिट पर संस्थापक का कर-पश्चात मूल्य निकालता है और उसे पांच साल की अवधि में बांटता है, फिर बाजार की नौकरी की तुलना में छोड़ा गया मासिक वेतन घटाता है। पहला राउंड जुटाई गई राशि को पोस्ट-मनी से भाग देकर हिस्सा बेचता है। ऑप्शन पूल राउंड के बाद की कंपनी का अपना हिस्सा मौजूदा धारकों से लेता है। हर बाद का राउंड लगभग अठारह प्रतिशत बेचता है, और राउंडों का आकार हर बार ढाई गुना बढ़ता है। निवेशक अपने एक गुना प्रेफरेंस और कन्वर्ट किए गए हिस्से में से जो अधिक हो वह लेते हैं, और बचा हुआ साझा शेयरधारक आपस में बांटते हैं।
- पहले राउंड का डायल्यूशन
- d = जुटाई गई राशि ÷ (प्री-मनी + जुटाई गई राशि)
- पहले मूल्य-निर्धारित राउंड में नए निवेशकों को बेचा गया कंपनी का हिस्सा।
- राउंड के बाद मौजूदा धारक
- E = (1 − d − पूल) × 0.82^(राउंड − 1)
- पूल और हर बाद के राउंड के बाद संस्थापकों और शुरुआती धारकों के पास जो बचता है।
- संस्थापक का स्वामित्व
- F = संस्थापक का हिस्सा × E
- एग्जिट पर कंपनी में आपका प्रतिशत।
- निवेशकों का हिस्सा
- T = न्यूनतम(एग्जिट, अधिकतम(कुल निवेश, निवेशक हिस्सा × एग्जिट))
- यदि कन्वर्ट करना उनके एक गुना प्रेफरेंस से अधिक देता है तो निवेशक कन्वर्ट करते हैं; अन्यथा वे पहले अपना पैसा वापस लेते हैं।
- मासिक मूल्य
- शुद्ध = F ÷ (1 − निवेशक हिस्सा) × (एग्जिट − T) × (1 − 20% कर) ÷ 60 − वेतन का अंतर
- साठ महीनों में बंटा कर-पश्चात हिस्सा, छोड़े गए वेतन को घटाकर।
क्रमिक संवेदनशीलता
एग्जिट मूल्य और स्वामित्व सबसे संवेदनशील इनपुट हैं, क्योंकि परिणाम उन्हीं का गुणनफल है। सौदे की शर्तों में वैल्यूएशन सबसे अधिक मायने रखता है, क्योंकि वह तय करता है कि पहले राउंड में कितना बिकता है। राउंडों की संख्या चक्रवृद्धि होती है, इसलिए हर जुड़ने वाला राउंड पिछले से निरपेक्ष रूप में ज्यादा खर्च कराता है। ऑप्शन पूल एक स्थिर लागत है। राउंड का आकार परोक्ष रूप से डायल्यूशन और प्रेफरेंस की परत, दोनों के जरिए मायने रखता है, जो छोटे एग्जिट को निगल सकती है।
वास्तविक दुनिया के तीन केस अध्ययन
स्वयं-वित्तपोषित शुरुआती व्यवसाय
स्पष्ट बहुमत के साथ एक अकेला सीड राउंड
अस्सी प्रतिशत हिस्सा रखने वाला एक संस्थापक साढ़े चार मिलियन के वैल्यूएशन पर पांच लाख जुटाता है, आगे कोई राउंड नहीं रखता और तीस मिलियन में एग्जिट करता है। डायल्यूशन मामूली है और हिस्से की कीमत अच्छी है। इसे लोड कीजिए और देखिए कि एक छोटा, सही कीमत वाला राउंड स्वामित्व को कैसे ऊंचा रखता है।
विस्तार करता मध्यम बाज़ार
अच्छी कीमत वाली कंपनी जो तीन बार पैसा जुटाती है
पैंतालीस प्रतिशत हिस्से वाली एक संस्थापक टीम साठ मिलियन के वैल्यूएशन पर बड़ा पहला राउंड जुटाती है और छह सौ मिलियन के एग्जिट से पहले दो और राउंड करती है। स्वामित्व घटता है पर नतीजा बड़ा है। इसे लोड कीजिए और देखिए कि एग्जिट बड़ा हो तो भारी डायल्यूशन के बाद भी फायदा मिल सकता है।
ब्लैक स्वान संकट
छोटे एग्जिट पर चार राउंड
चालीस प्रतिशत हिस्से वाला एक संस्थापक कम वैल्यूएशन पर बीस प्रतिशत ऑप्शन पूल के साथ पैसा जुटाता है, चार राउंडों से गुजरता है और बीस मिलियन में बेचता है। निवेशकों के प्रेफरेंस बिक्री मूल्य से ज्यादा हैं। इसे लोड कीजिए और देखिए कि कागज पर बड़ा हिस्सा होने के बावजूद संस्थापक को कुछ नहीं मिलता।
उद्योग बेंचमार्क तालिका
| मापदंड | खतरे का क्षेत्र | उद्योग औसत | शीर्ष 10% श्रेष्ठ |
|---|---|---|---|
| सीड राउंड का डायल्यूशन | 30% से अधिक | 15–25% | 15% से कम |
| ऑप्शन पूल (राउंड के बाद) | 20% से अधिक | 8–15% | वास्तविक भर्ती योजना के अनुसार तय |
| सीरीज़ A के बाद संस्थापक का स्वामित्व | संयुक्त रूप से 35% से कम | संयुक्त रूप से 50–60% | संयुक्त रूप से 65% से अधिक |
| प्रत्येक बाद के राउंड का डायल्यूशन | 25% से अधिक | 15–20% | 12% से कम |
| एग्जिट मूल्य के मुकाबले कुल निवेश | 60% से अधिक | 20–35% | 15% से कम |
चर और नियंत्रक कारक
पहले राउंड का आकार
पहले मूल्य-निर्धारित राउंड में जुटाई गई राशि। मान लिया गया है कि बाद के राउंड बड़े होंगे, हर एक पिछले से लगभग ढाई गुना।
नियंत्रक कारक: उतना ही जुटाइए जितना अगले पड़ाव के लिए जरूरी है, क्योंकि शुरुआत में बेचा गया हर अतिरिक्त डॉलर सबसे ज्यादा स्वामित्व खर्च कराता है।
प्री-मनी वैल्यूएशन
नया पैसा आने से पहले तय हुआ कंपनी का मूल्य। ऊंचे आंकड़े का मतलब है कि कंपनी का कम हिस्सा बिकता है।
नियंत्रक कारक: राउंड की कीमत तय करने से पहले ट्रैक्शन और प्रतिस्पर्धी रुचि बनाइए, क्योंकि डायल्यूशन पर वैल्यूएशन सबसे शक्तिशाली उपाय है।
ऑप्शन पूल
राउंड के बाद की कंपनी का वह हिस्सा जो कर्मचारी ऑप्शनों के लिए आरक्षित है, आमतौर पर निवेश से पहले बनाया जाता है ताकि डायल्यूशन संस्थापक उठाएं।
नियंत्रक कारक: ऑप्शन पूल का आकार किसी गोल संख्या के बजाय बारह महीनों की वास्तविक भर्ती योजना के अनुसार तय कीजिए, और उस पर वैल्यूएशन के हिस्से के रूप में मोलभाव कीजिए।
एग्जिट से पहले फंडिंग राउंड
कंपनी बिकने तक कुल मूल्य-निर्धारित राउंड। माना गया है कि हर बाद का राउंड कंपनी का लगभग 18% बेचता है।
नियंत्रक कारक: कम लेकिन सही समय पर राउंडों वाला रास्ता बनाइए और पड़ावों तक पहुंचने के लिए राजस्व का उपयोग कीजिए, क्योंकि हर अतिरिक्त राउंड डायल्यूशन को गुणा करता है।
एग्जिट मूल्य
पांच साल की अवधि के अंत में कंपनी जिस कीमत पर बिकती या सूचीबद्ध होती है।
नियंत्रक कारक: एग्जिट मूल्य को नजर में रखिए: बहुत बड़े नतीजे का छोटा हिस्सा आमतौर पर छोटे नतीजे के बड़े हिस्से से बेहतर होता है।
राउंड से पहले संस्थापकों का हिस्सा
राउंड से पहले की कंपनी में आपके पास का हिस्सा, सह-संस्थापकों और शुरुआती धारकों के बाद।
नियंत्रक कारक: वेस्टिंग और सह-संस्थापकों के बंटवारे जल्दी और निष्पक्ष रूप से तय कीजिए, क्योंकि जिस हिस्से से आप शुरू करते हैं, वही आगे सब कुछ तय करता है।
इस सिमुलेटर का उपयोग कैसे करें
- 1पहले राउंड का आकार और वह प्री-मनी वैल्यूएशन दर्ज कीजिए जिस पर आप मोलभाव कर रहे हैं।
- 2ऑप्शन पूल, राउंड से पहले अपना हिस्सा और अपेक्षित राउंडों की संख्या तय कीजिए।
- 3सबसे अच्छे मामले के बजाय एक यथार्थवादी एग्जिट मूल्य दर्ज कीजिए।
- 4“मेरा टूटने का बिंदु खोजें” दबाकर देखिए कि कौन-सी शर्त आपके भुगतान को सबसे ज्यादा नुकसान पहुंचाती है।
- 524 महीनों में वर्तमान योजना की तुलना छोटे राउंड और एक कम राउंड वाली योजना से कीजिए।
इन गलतियों से बचें
- केवल वैल्यूएशन पर ध्यान देना। बड़े पूल, भारी प्रेफरेंस या भागीदारी अधिकारों के साथ ऊंची कीमत आपको कम और साफ-सुथरी कीमत से भी कम दे सकती है।
- अगले राउंडों को अनदेखा करना। पहले राउंड के बाद का स्वामित्व एग्जिट पर का स्वामित्व नहीं होता, और हर नया राउंड अपनी पूल भराई और शर्तें जोड़ता है।
- कागजी मूल्य को नकदी मान लेना। मामूली बिक्री में प्रेफरेंस की परत अधिकांश कीमत ले सकती है, और साझा शेयरों को बहुत कम मिलता है।
- सबसे अच्छे एग्जिट को मान लेना। कम एग्जिट का भी मॉडल बनाइए, क्योंकि वहीं शर्तें सबसे ज्यादा मायने रखती हैं।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
क्या डायल्यूशन बुरा है?
अपने आप में नहीं। आप स्वामित्व का एक हिस्सा उस पूंजी के बदले देते हैं जो कंपनी को कहीं अधिक मूल्यवान बना सकती है। समस्या तब होती है जब आप बहुत जल्दी बहुत कुछ छोड़ देते हैं या आगे के राउंडों का मॉडल नहीं बनाते।
ऑप्शन पूल केवल संस्थापकों का हिस्सा क्यों घटाता है?
वह आमतौर पर नए पैसे से पहले बनाया जाता है, इसलिए वह प्री-मनी मूल्य को घटाता है जो मौजूदा धारकों का है। पूल के आकार पर मोलभाव करना वैल्यूएशन पर मोलभाव करने का एक तरीका है।
लिक्विडेशन प्रेफरेंस क्या है?
बिक्री में साझा शेयरधारकों से पहले निवेशकों का अपना लगाया पैसा, आमतौर पर एक गुना, पाने का अधिकार। यह तब सबसे ज्यादा मायने रखता है जब एग्जिट जुटाई गई राशि की तुलना में छोटा हो।
कर को क्यों शामिल किया गया है?
ताकि वह मूल्य मिले जो आपके हाथ में रहता है। यहां की दर केवल उदाहरण है; कर नियम देश और संरचना के अनुसार अलग होते हैं, इसलिए वर्तमान नियम देखिए या किसी सलाहकार से पूछिए।
मैं टूटने का बिंदु कैसे खोजूं?
“मेरा टूटने का बिंदु खोजें” दबाइए। टूल हर इनपुट को उसके बुरे छोर की ओर ले जाता है और वह मान बताता है जहां मासिक मूल्य शून्य हो जाता है।
यह कितना सटीक है?
यह सरलीकृत राउंडों वाला एक शैक्षिक मॉडल है, कानूनी, कर या निवेश सलाह नहीं। वास्तविक शर्तों में एंटी-डायल्यूशन खंड, भागीदारी अधिकार और वेस्टिंग शामिल होते हैं; अपनी टर्म शीट किसी वकील के साथ पढ़िए।
यह घोषित मान्यताओं पर आधारित एक शैक्षिक योजना मॉडल है। यह वित्तीय, कर संबंधी या कानूनी सलाह नहीं है। इनपुट की जगह अपने आँकड़े डालें और महत्वपूर्ण निर्णयों की पुष्टि किसी योग्य पेशेवर से कराएँ।