창업자 지분 희석 시뮬레이터: 매 라운드 이후 내 지분의 가치는 얼마인가

업계 경영 분석

공식 및 방법론 설계도

이 모델은 엑시트 시점의 창업자 세후 가치를 계산해 5년 기간에 걸쳐 나눈 뒤, 시장 일자리 대비 포기한 월 급여를 뺍니다. 첫 라운드는 조달액을 포스트머니로 나눈 만큼을 팝니다. 옵션 풀은 라운드 이후 회사에서 차지하는 몫을 기존 주주에게서 가져갑니다. 이후 라운드는 각각 약 18%를 팔며, 라운드 규모는 매번 2.5배씩 커집니다. 투자자는 1배 우선권과 전환 지분 중 더 큰 쪽을 가져가고, 보통주 주주들이 나머지를 나눕니다.

첫 라운드 희석

d = 조달액 ÷ (프리머니 + 조달액)

첫 가치 평가 라운드에서 신규 투자자에게 매각되는 회사 지분입니다.

라운드 후 기존 주주

E = (1 − d − 풀) × 0.82^(라운드 수 − 1)

옵션 풀과 모든 이후 라운드를 거친 뒤 창업자와 초기 주주에게 남는 몫입니다.

창업자 지분율

F = 창업자 지분 × E

엑시트 시점의 회사에 대한 내 지분 비율입니다.

투자자 몫

T = min(엑시트, max(총 투자액, 투자자 지분 × 엑시트))

전환하는 편이 1배 우선권보다 더 많이 받는다면 전환하고, 그렇지 않으면 투자한 돈을 먼저 회수합니다.

월 환산 가치

순가치 = F ÷ (1 − 투자자 지분) × (엑시트 − T) × (1 − 20% 세금) ÷ 60 − 급여 차이

60개월에 걸쳐 나눈 세후 지분에서 포기한 급여를 뺀 값입니다.

연쇄 탄력성

엑시트 가치와 지분율은 결과가 두 값의 곱이므로 가장 탄력적인 입력값입니다. 거래 조건 중에서는 기업가치가 첫 라운드에서 얼마나 팔지를 정하므로 가장 중요합니다. 라운드 수는 누적되어, 추가되는 라운드마다 절대 금액으로 이전보다 더 많은 비용이 듭니다. 옵션 풀은 꾸준한 비용입니다. 라운드 규모는 희석과 우선권 누적이라는 두 경로로 간접적인 영향을 주며, 이는 작은 엑시트를 통째로 삼킬 수 있습니다.

실제 사례 세 가지

업계 벤치마크 매트릭스

변수와 레버

이 시뮬레이터 사용 방법

1. 1협상 중인 첫 라운드 규모와 프리머니 기업가치를 입력하세요.
2. 2옵션 풀, 라운드 전 내 지분, 예상 라운드 수를 설정하세요.
3. 3최선의 경우가 아니라 현실적인 엑시트 가치를 입력하세요.
4. 4「나의 한계점 찾기」를 눌러 어떤 조건이 내 수령액을 가장 크게 해치는지 확인하세요.
5. 5현재 계획과 더 적은 조달 및 라운드 하나 감소 계획을 24개월 동안 비교하세요.

피해야 할 실수

• 기업가치에만 집중하는 것. 더 큰 풀, 무거운 우선권, 참가권이 붙은 높은 가격은 더 낮지만 깔끔한 가격보다 적은 몫을 남길 수 있습니다.
• 다음 라운드를 무시하는 것. 첫 라운드 후의 지분율은 엑시트 시점의 지분율이 아니며, 새 라운드마다 자체 풀 보충과 조건이 붙습니다.
• 장부상 가치를 현금처럼 여기는 것. 크지 않은 매각에서는 우선권이 가격의 대부분을 가져가고 보통주는 거의 받지 못할 수 있습니다.
• 최선의 엑시트를 가정하는 것. 조건이 가장 중요해지는 더 낮은 엑시트도 함께 모델링하세요.

자주 묻는 질문